宝来利来(831827):动物微生态制剂供应商 2019年净利近5100万元

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  公司发布2019 年年报,净利润大幅增长。公司2019 年实现营业收入2.67 亿元,同比增长17.82%;归属于挂牌公司股东的净利润约5100 万元,同比增长183.25%。公司在报告期内加强对产品生产成本的管理、降本增效,使本年度公司不同类型产品的单位生产成本较上年度均出现了下降,综合毛利率得到提升。

      公司是处于兽用药品制造业的动物微生态制剂产品供应商和技术解决方案服务商。公司主要从事动物微生态制剂的研发、生产和销售,主营产品为动物微生态制剂(饲用微生态制剂、畜禽微生态制剂、水产微生态制剂、反刍微生态制剂等)、生物发酵饲料、生物制品、植物微生态制剂等。公司通过销售渠道将产品销往全国各地,为大型饲料企业、养殖一条龙企业、大牧场以及终端养殖户,提供安全、无污染、无残留的产品和技术服务。公司收入来源主要是动物微生态制剂系列产品的销售。

      收入结构改善,促进毛利率提升。除加强管理、控制综合成本外,公司收入结构改善助力毛利率提升。公司 2019 年度销售收入的构成中,毛利率较低的饲料类产品销售规模有所下降、毛利率较高的微生态制剂类产品的销售规模出现较大提升。公司本期毛利率由2018 年的57.88%提升至2019 年的64.78%。

      公司拥有丰富的菌种资源(约 10000 株)。公司2019 年 5 月 29 日,公司“年产 2000 万支口服特异性免疫微生态项目”被列入当地“新旧动能转换重大项目库第二批优选项目”。

      公司拥有相应研发能力。2019 年 11 月 15 日,山东省知识产权事业发展中心将第三批山东省关键核心技术知识产权(专利群)名单进行公示,公司的“功能型动物微生态制剂关键技术专利群”入选。公司的“提高乳酸菌耐受性以及延长其保存期技术专利导航项目”被山东省知识产权事业发展中心确定为“2019 年度省专利导航项目”。公司2019 年就研发费用793 万元,占营收比重约2.97%。

      投资参考:在养殖业饲料“全面禁抗”的市场环境驱动下,公司加大了对抗感染微生态制剂、免疫微生态制剂等产品的宣传、推广力度。

      产品增长可期。截至最新收盘,公司股价18.15 元,市值7.04 亿元,对应PE13.8 倍。建议关注。

      风险提示:重大疫情及自然灾害的风险、新产品开发风险、市场竞争风险